中金公司发布询查敷陈称，好意思国二季度GDP环比折年率2.4%，较一季度的2.0%上升，超市集预期。这份GDP数据将进一步裁汰市集对好意思国经济败落的担忧，进而根除好意思联储货币转向宽松的“幻觉”。为何好意思国经济如斯有韧性?或与部分供给归附创造需求关联，一个凭证是上半年经济活动的回升跟随了通胀的放缓，也即是“量升价缩”。往前看，GDP的反弹能抓续多久还有待不雅察，但至少评释好意思国经济不会很快“着陆”。这也意味着好意思联储降息的必要性下降，利率在高位停留较久的预期(high for longer)将获得强化。

▍中金公司主要不雅点如下：

好意思国二季度GDP环比折年率2.4%，超市集预期。

2.4%的环比增速不仅比一季度更高，何况高于1.8%的好意思国经济长久潜在增速，这意味着产出缺口或仍然为正。从分项看，二季度私东谈主消耗支拨环频年化增长1.6%，较一季度的4.2%有所放缓，对GDP增长的孝敬为1.1个百分点。

固定财富投资有所反弹，其中的培育投资较一季度大幅反弹10.8%，对GDP增长孝敬0.5个百分点。房地产投资无间下降，库存投资有所企稳，另外跟着各人制造业活动巨额疲软，商品出口较一季度下落16.3%。

这份GDP数据将进一步裁汰市集对好意思国经济败落的担忧，进而根除好意思联储货币转向宽松的“幻觉”。

年头以来好意思国经济的发扬抓续好于预期，6月以来房地产销售和开工、消耗者信心指数等数据反弹，露馅经济阶段性回暖。与此同期，劳能源市集保抓矫健，近3个月平均新增非农作事东谈主数擢升20万，闲静率守护在3.6%的低位。这些凭证露馅短期内好意思国经济败落的概率大幅下降。

7月26日好意思联储FOMC会议后，鲍威尔也称好意思联储责任主谈主员的最新考虑(staff projection)是年内经济不会败落，7月27日的数据进一步强化了这种不雅点。

为何好意思国经济如斯有韧性?部分或与供给归附关联。

前年以来制约好意思国经济的一个伏击身分是供给瓶颈和发愤，包括能源、供应链、劳能源、以及房地产供给。目下来看，能源与供应链供给瓶颈还是获得显赫缓解，体现为大量商品、超过是油价和自然气价钱在往日一年中抓续下降，海运价钱大幅下落，PPI通胀显赫缓解。

供给的归附创造了需求，比如跟着油价下降，好意思国住户购车的需求回升，出门旅行频次增多，这将促进耐用品和服务消耗支拨，拉当作事，进而促进经济轮回。

供给归附也带来“量升价缩”，在好意思国GDP反弹的同期，包含能源食物价钱的总CPI通胀赫然下行。但也并非通盘的供给齐已归附，劳能源和房地产市集仍处于供需不服衡景色，这意味着通胀风险仍未透澈消释。

往前看，GDP的反弹意味着经济不会很快“着陆”。

炎炎夏日，酷暑难耐。7月21日，在位于西安国际港务区的西安热雪奇迹项目现场，几十名工作人员正在造雪。“目前，整个工程进入收尾阶段，预计8月初正式开业。届时，市民可以来到冰雪世界，感受‘-6℃过夏天’的惬意冰感。”西安热雪奇迹项目总经理陈志强介绍。

飞扬的歌声，吟唱难忘岁月；铿锵的步伐，尽展军人风采。联欢会在开场舞《黄河岸边是我家》中拉开序幕，活力激情的表演、激荡回转的音乐瞬间点燃了现场观众的热情；歌曲《照亮》唱出军人用使命和责任诠释党旗所指、军心所向，用忠诚书写一页页惊天动地、气壮山河的壮丽篇章；舞蹈《向你们学习》展现小军娃们奋发向上的精气神和积极投身军营的向往；乐队联唱《漫步·星星点灯》展示了广大官兵在娱乐中逐梦实现了让官兵“唱起来、跳起来、乐起来”。演出中，参演人员精神振作、土气高昂、形式新颖、动作统一，一首首脸炙人口的歌曲，一段段姿态优美的舞蹈把现场气氛一次次推向高潮，台下观众欢声笑语、掌声连连，沉浸于这场视觉盛宴之中。最后联欢会在大合唱《向着强大的现代化武警部队前进》中落下帷幕嘹亮的歌声，充分展现出驻滨部队官兵听党指挥、能打胜仗、作风优良的决心士气。

从同比看，二季度好意思国内容GDP同比增速为2.6%，较一季度的1.8%和前年四季度的0.9回升，且为辩论第二个季度回升。这意味着好意思国经济在上半年有一个比拟赫然的反弹。

这一反弹与此前提到的供给归附关联，不详抓续多久还有待不雅察，但不可否定的是，GDP的反弹使得经济不会很快“着陆”，这裁汰了市集关于败落的担忧，这亦然二季度以来好意思股高涨、好意思债利率抓续处于高位的一个伏击原因。

好意思联储降息的必要性下降，利率在高位停留较久的预期(high for longer)获得强化。

好意思国经济的韧性“浇灭”了好意思联储转向宽松的“幻觉”，若是经济不会很快败落，好意思联储就更莫得必要转向宽松，利率high for longer的预期将获得强化。尽管明天两个月的中枢通胀很可能跟着二手车和房租价钱增速下降进一步放缓，但也不成疏远现时好意思国经济增长超预期带来的通胀风险。

跟着基数效应拖沓，年底通胀仍可能昂首，而这意味着四季度好意思联储仍有加息的可能性(请参考敷陈《好意思联储下次加息或在四季度》)。

包袱剪辑：郭明煜 皇冠曲奇